Mónica Defend (Portenone, Itália, 52 anos) é o diretor do Centro de Pesquisa e Análise de Mercado de Amundi, um dos maiores administradores de ativos da Europa. Defend é a chave para garantir bons frutos para 100 milhões de clientes, sabendo onde medir e como gerenciar os riscos. Amundi é uma subsidiária do Credit Agricole Group e é citado no mercado de ações e gerencia cerca de 2,2 bilhões de euros. Existem 5.500 profissionais em 35 países.
P: Eles eram semanas extremamente variáveis para o mercado de capitais. O que está acontecendo?
R: Existem duas anomalias relacionadas ao setor tecnológico americano: avaliação e concentração. Mesmo que muitos rotulados como um momento, o que aconteceu foi uma surpresa Sputnik. Deepseek poderia fazer duas coisas. Primeiro, abra a fonte e me diga: o que você sabe? Sente -se livre para ver como fazemos isso. E o segundo foi muito importante: era seu próprio capital financeiro de risco zero. Isso fez a diferença. Sabemos que a inteligência artificial é uma carreira que vai a toda velocidade. Desta vez, foi Deepseek, mas eu seria outra coisa amanhã. E a concentração é clara: o American PIB contribui com 25% para o crescimento mundial e o capital das ações da S&P 500 é de 75%. Uma grande anomalia. O que a Nvidia perdeu em um dia é equivalente a toda a ativação da Bolsa de Valores italiana.
P: Qual é a sua estratégia nesse quadro?
R: Com o S&P 500, dissemos que é melhor usar a equipe de equipamentos (uma versão que reduz a exposição a grandes valores) para evitar riscos. A melhor coisa a fazer agora é esperar e ver. Na próxima semana, apresentaremos algumas empresas do setor tecnológico (a NVIDIA fará em 26 de fevereiro), por isso lançaremos alguma luz sobre os lucros por ação. As fundações são nossos horizontes. Alguns analistas apontam para o crescimento de 16% dos benefícios por ação desse índice; Muito alto, vemos 8%. Faltam clareza sobre o que está acontecendo na China, como Trump fará uma mudança na política dos EUA e como os bancos centrais se desenvolverão. O Fed será independente, mas agora dependerá não apenas dos dados, mas também da política financeira. Tudo isso é adicionado a nós este ano. Refletimos um crescimento do PIB abaixo do consenso: 2% (número de consenso em 2,2%). Sabemos o risco que queremos assumir nesta temporada de relatórios.
P: Qual é o nível de risco que eles assumem agora?
R: Atualmente moderado. A volatilidade é um risco, por isso somos muito seletivos. Na Europa, vamos ao uso de pequenas alegações, empresas e empresas de dividendos. Quanto aos setores, vemos financeiros e luxuosos atraentes. Adoramos ouro, tem um bom futuro. A questão do milhão é o que fazer com o dólar. Esta é a minha dor de cabeça. Hoje é forte porque o dólar é forte porque o único diversificador de portfólio em um momento em que a renda variável cai. O cálculo deste trimestre é de cerca de US $ 1,05 por euro. No entanto, esperamos que a economia dos EUA diminua no final do ano, o que dará poder à moeda européia. Em geral, prestamos atenção ao recuo na volatilidade implícita que traz correções de mercado; É aí que entraremos a preços mais atraentes. Mas, novamente: analisamos os lucros, porque, em qualquer caso, queremos sentar no mercado de aluguel de variáveis básicas.
P: Você vê outros riscos?
R: A economia americana depende amplamente da abundância de migração e trabalho. Isso está mudando e quaisquer mudanças na política de imigração podem afetar os salários e a inflação. Além disso, a incerteza sobre as tarifas de Trump impostas é outro fator a ser monitorado. Se essas tarifas forem 30% para a China e 10% para a Europa, elas podem reduzir o PIB em 0,3% e aumentar a inflação nos EUA em 0,3%, o que é o principal risco, porque não é descontado pelo mercado.
P: Por exemplo, o que será uma bolha da tecnologia?
R: Se não é um balão, é um mercado muito ocupado e é um risco em si.
P: Algumas semanas atrás, Blackrock ingressou na confluência de bancos e gerentes que escaparam dos compromissos contra as mudanças climáticas. Como você vê o investimento com critérios de sustentabilidade (ESG)?
R: Não quero parecer ingênuo, mas ele tem medo das mudanças climáticas. Os fenômenos climáticos excessivos são cada vez mais comuns e dolorosos. Quando olhamos para a hipótese do mercado de capitais, estamos claramente claros com as projeções de rendimento esperadas e variáveis de mudança climática. Este é um elemento material em nossas perspectivas. Agora, temos dados sobre hipótese aberta sobre crescimento, inflação, política monetária e fenômenos climáticos. De fato, ofereceremos um capital natural na formação do PIB a partir do próximo ano. Este é um problema muito sério. Fiquei surpreso que o mercado reagiu assim. Não vamos dar um passo atrás.
P: Mas você não se sente sozinho nesta tarefa?
R: Sim (piadas), como nas moedas criptográficas … no entanto, é necessário lidar com o problema e quanto mais atrasamos, mais arriscado e caro. É verdade que uma das razões pelas quais os investidores rejeitam esses investimentos se deve à quantidade de regulamentação que mata a atenção. Mas a necessidade é real.
P: Os retornos desses investimentos não foram atraentes?
R: Mas isso é para miopia. Este é o problema. Enquanto você o vê apenas no curto prazo, não se importará com o que acontecerá amanhã, mesmo que seu dever de um conselho de administração seja de três anos. Isso é algo que precisamos evitar como cidadãos. Quando ouço rejeitar Trump ou quando vejo os campos destruídos pelo dilúvio, penso: você está brincando? E apenas adiamos o alvo. Comecei em 2020 com esses objetivos e lembro de dizer que teríamos sucesso em 2025, mas adivinhe o que aconteceu? Adiamos tudo, estendemos as datas do prazo e o que elas foram feitas. Este é um problema sério.
