Fabio Bobboni (42 anos, Bolonha) desce para Madri para conhecer clientes com a desculpa das celebrações do Ano Novo Chinês. O HSBC, onde a região do euro é o economista -chefe da região do euro, tem seu principal centro em Londres, onde trabalha há dez anos, mas em Hong Kong, onde suas raízes foram fundadas em 1865. E isso ainda é nota. Durante suas viagens na Europa, na capital espanhola, ele disse que havia encontrado um sentimento negativo pela falta de uma resposta efetiva à evolução do continente para tarifas, crescimento preguiçoso e dificuldades de transição energética da UE. digitalização. No entanto, o diagnóstico do que é feito do Bank Center no 32º andar de Picasso Torre escapa do desastre.
Para perguntar. O que você acha do momento econômico da Europa?
Responder. Estamos mais otimistas sobre a zona do euro, mas não precisamos vê -la. Nosso crescimento planejado para este ano é de 0,9%. Não estamos falando de crescer como os Estados Unidos e não vamos falar sobre o crescimento do potencial. No entanto, existem alguns elementos que nos tornam positivos. Pode ser a melhoria do consumo especial que estamos esperando há dois anos como Godot. Chegamos a um ponto em que as famílias verão uma economia mais baixa, porque esse fenômeno estava ligado à ascensão de espécies de BCE e agora as espécies caíram, as famílias devem optar por consumir mais e pedir hipotecas. Isso ajuda a consumir bens permanentes.
P. Existem outros catalisadores?
R. Vemos mais três. Primeiro, não vemos a consolidação fora da França porque fala sobre política fiscal, consolidação e regras financeiras européias. É necessário lá, mas não o quer em outros países. Se olharmos para a Espanha, não é desejável, apenas 0,4% de ajuste estrutural é feito todos os anos. E segunda exportação. A zona do euro está perdendo sua participação de mercado há dois anos, o que pode custar um ponto de crescimento. E sabemos os fatores: altos preços da energia, menos demanda por carros europeus … mas também para apreciar o euro entre 2022 e 2024. Nas exportações. Isso foi adicionado a um possível acordo de paz na Ucrânia que pode facilitar as exportações.
P. Qual seria a assinatura de um acordo de paz na Ucrânia?
R. Depende das condições do acordo, mas a Europa será de grande benéfica, porque tem sido muito mais afetado por outros países. Uma coisa muito positiva seria uma diminuição no preço da energia, que quase dobrou no ano passado. Nosso cenário central é que ele diminuirá a inflação em 0,4%e diminuirá em 10%, o que fornecerá mais poder de compra às famílias e afetará positivamente o crescimento.
P. Depois, há reconstrução ucraniana.
R. As estimativas dizem que, nos próximos 10 anos, pode custar cerca de 500.000 milhões, o que pode apoiar empresas de países vizinhos como Polônia e Alemanha e dar um impulso positivo ao crescimento europeu. O único aspecto negativo pode ser o problema da imigração com o retorno de seis milhões de ucranianos à Europa, mas em geral o efeito será ainda maior se o preço de cerca de 0,3 pontos do PIB for reduzido.
P. Após a vitória de Trump, vemos oscilações em moedas. A Europa é fraca ou um euro forte?
R. Eu diria que o euro é menos importante para a política monetária. Alguns anos atrás, o BCE estava muito preocupado, mas agora menos porque a exportação não era mais um mecanismo de crescimento importante. O modelo alemão foi quebrado e nossas políticas financeiras devem crescer mais com nossa demanda doméstica com nossos investimentos … isso não significa que não haja resultado. Com um euro fraco, importamos a inflação do exterior. No HSBC, estimamos que a estrada de depreciação do euro pode continuar até uma mudança de US $ 0,99 por euro nos próximos meses, porque há uma diferença muito clara na política monetária.
P. Onde eles vêem a base das espécies na zona do euro?
R. Nossas estimativas desejam por um longo tempo para reduzir os tipos de BCE para abril e deixá -los em 2,25%. Até agora, iremos ao piloto automático. Não haverá discussão antes. Ao mesmo tempo, o que é interessante e surpreendente é que, embora sejam 25 membros do conselho, a variedade de visões do tipo neutro é muito limitada. Joachim Nagel, do Bundesbank, está conectado a 2,25%e 1,75%ao governador do banco italiano Fabio Panetta, mas há uma distância em comparação com o Reino Unido e outros bancos centrais. Os riscos agora são entendidos que os EUA aplicarão tarifas à UE, o BCE finalmente produz mais pombos, deixando os tipos de 1,75%com duas interrupções adicionais até junho. O discurso do BCE era muito claro: eles estão mais interessados no risco de guerra comercial para crescimento no médio prazo do que os assumidos para a inflação curta.
P. Apesar das tarifas ameaçadas por Trump, as bolsas de valores européias são máximas.
R. Há uma moeda. Algumas empresas de exportação se beneficiam de um euro mais fraco. Há também um elemento de incerteza, porque não é bem compreendido o que Trump significa com as tarifas mútuas sugeridas. Como no Canadá e no México, ele usa tarifas como uma ameaça. E isso também pode ocorrer: por exemplo, se a Europa se compromete a aumentar as despesas militares para evitar tarifas, incentiva o crescimento. No entanto, se as tarifas forem finalmente aplicadas, o efeito será negativo. Calculamos que uma tarifa de 10% contra produtos europeus reduzirá o crescimento de 0,3%. Os mercados o usam porque a resposta do BCE é muito clara: se houver tarifas, reduzirá um pouco mais as taxas de juros. Nesse caso, o BCE começou a duvidar e falar sobre parar os cortes antes, mesmo com uma inflação mais alta, e a resposta do mercado será diferente.
P. A Alemanha tradicionalmente se tornou o motor da Europa. Você espera que as eleições contribuam para deixar a crise para trás?
R. O avanço das eleições foi bem -sucedido porque o período de incerteza diminuiu e, na segunda parte do ano, devemos ter um governo. Talvez eles levem alguns meses, porque será um parlamento muito dividido. A Alemanha já estava em uma campanha eleitoral, tinha um governo muito ineficaz e o novo administrador poderia ser útil, porque você está falando sobre mudar o limite financeiro local para ter políticas mais amplas, mas há coisas que podem ser feitas sem mudar, como suporte Empresas com custos de energia ou energia … as empresas pagam quase duas vezes mais energia que o espanhol. Há também um tamanho europeu. Teremos discussões muito importantes no meio do ano, especialmente os orçamentos europeus 2028-2034, transição energética, digitalização e investimento em gastos militares e gastam mais. É muito importante ter um governo alemão que possa sentar à mesa e negociar.
P. As maiores despesas militares significarão sacrifícios em outras áreas?
R. Pode ocorrer em países que precisam reduzir sua abertura em países com capacidade financeira limitada, como a França ou a Espanha. E não voltaremos a espécies negativas, o que implica que a dívida gastará mais dinheiro com os interesses, mas há uma maneira de resolver tudo isso: observe os fundos europeus. Os fundos estruturais dos orçamentos 2021-2027 mostram que aproximadamente 500.000 milhões e os dados são gastos apenas 18.000 milhões. Por exemplo, há muito dinheiro que pode ser gasto sem pressão sobre países e fundações, por exemplo, muda as regras que permitem que os países sejam financiados por fundos europeus. Por exemplo, o MDE, que é um mecanismo de estabilidade europeu, possui mais soluções com capacidade de 500.000 milhões de financiamento e apenas 70.000 milhões são atualmente usados para a Grécia. É uma capacidade de financiamento que pode ser usada para gastos militares ou reconstrução da Ucrânia.
P. Os países do sul da Europa estão indo melhor do que outros. Porque?
R. Existem fatores cíclicos. Não podemos esquecer que eles recebem ajuda do plano de cura. Embora não haja muita despesa, ele definitivamente ajudou a reduzir o custo de publicar a pressão sobre os prêmios de risco e a dívida pública local. Esta é uma assistência muito importante para reduzir o risco de crise em 2012 e 2013 e evitou reduções de impostos nesses países. Agora, há muito dinheiro para gastar e, se a UE finalmente estender esses fundos para 2027, esses países precisam crescer acima da média européia.
P. E algum elemento estrutural?
R. Além disso. Esses países fizeram os regulamentos sobre custos de mão -de -obra, competitividade, política fiscal … eles vieram de déficits externos muito altos e agora existem superávits. Outro elemento é o consumo de rotação de bens em serviços. Nesses países, o crescimento está mais ligado a serviços e isso ajuda. O turismo continua a se comportar muito bem com a extensão da campanha no inverno. Outro fator estrutural é a mudança climática. Eles se beneficiam mais com a transição energética e o aumento de energias renováveis, então a energia é mais barata que a Alemanha na Espanha. Isso incentiva uma decomposição muito baixa na Alemanha, onde os PMIs na Espanha se comportam bem. As empresas alemãs se mudaram para a Espanha.
